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央行月内投放资金逾2万亿 LPR报价缘何“按兵不动”,ic外汇

来源:均线策略在线交流网

  央行月内投放资金逾2万亿,最新LPR报价缘何“按兵不动”

  作者:陈偲 曹韵仪

  1月20日,开年首期贷款市场报价利率(LPR)出炉,1年期和5年期LPR均保持不变。

  由于今年初央行刚刚进行过全面降准0.5个百分点,以及为应对春节资金需求高峰,央行在5个交易日已共计通过公开市场操作投放流动性1.35万亿元,市场此前普遍认为此次1年期LPR报价会下调。显然,如今的结果出乎意料。

  那么,此次LPR为何按兵不动?未来是否有下调空间?

  缘何按兵不动

  1月20日,央行网站公告显示,为对冲政府债券发行、现金投放高峰等因素的影响,央行以利率招标方式开展了2500亿元逆回购操作,期限为14天,中标利率为2.65%。当日并无逆回购到期,央行实现流动性净投放2500亿元。

  截至1月20日,央行连续5个交易日累计向市场投放流动性资金1.35万亿元,加上月初降准释放的超8000亿元资金,月内央行累计向市场投放资金超过2.15万亿元。

  据记者了解,由于集中提现、缴税和地方债集中发行等因素,春节前金融市场资金需求量上升,资金缺口客观存在,因此自2017年开始,每年1月份央行对市场都开展了流动性投放,但2017年至2019年投放估摸都在7000亿至8000亿元左右,相较以往,今年的投放规模有大幅提升。

  在此背景下,市场此前普遍认为1月20日1年期LPR报价下调0.5个百分点几乎无悬念,而5年期以上LPR报价是否下调则存在分歧。

  不过,令人意外的是,最新报价结果显示,1年期LPR报4.15%,较上月维持不变;5年期以上LPR报4.8%,同样较上月维持不变。

  对此,中国民生银行首席研究员温彬认为,之所以保持不变,从LPR报价构成结构看与两个因素有关:一是自去年11月5日1年期MLF利率下调5个bp至3ic外汇.25%后,至今未动;二是银行点差部分除了考虑资金成本外,还包括风险溢价、供求关系等ic外汇因素,目前银行负债成本呈刚性,风险溢价也有所上升,对银行点差收窄构成牵制。

  也有观点认为,LPR改革降低企业融资成本的作用已显现。

  央行货币政策司司长孙国峰在1月16日举办的金融统计数据发布会上表示,2019年12月新发放贷款中,一般贷款利率5.74%,是2017年二季度以来最低水平,比2018年高点下降0.55个百分点。其中,2019年8月LPR改革后,新发放一般贷款利率下降0.36个百分点,下降幅度超过LPR,说明利率传导效率在提升。

  自2019年8月央行推进贷款利率市场化改革,这是第六次LPR报价。目前1年期品种报4.15%,相比改革前的旧LPR下降16BP;5年期以上品种报4.8%,相比2019年8月份的报价下降5BP。

  降准仍有空间

  据分析人士测算,1月份市场资金缺口超3万亿元,未来央行可能继续流动性投放。

  基于此,不少机构猜测一季度还有降息可能。

  江海证券首席经济学家屈庆指出,过去两年普惠金融定向降准考核均在1月25日落地。考虑到今年从1月24日开始进入春节假期,而1月23日又有2575亿元TMLF到期,因此1月23日进行普惠金融定向降准考核操作的可能性较大。

  对于是否有降准空间,孙国峰在上述发布会上则表示,目前金融机构平均法定存款准备金率是9.9%,中小银行最低档的存款准备金率已降至6%,“目前我国法定准备金率处于适度水平,根据宏观调控需要,进一步下调存款准备金率有空间,不过空间有限。”

  孙国峰还提到,存款基准利率还会长期保留,未来会根据国务院部署,综合考虑经济增长等情况适时适度进行调整。

  上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊对《国际金融报》表示,如果银行对整个宏观经济有乐观的判断,或者央行再有比较大的降准使银行资金极其宽松,那么也会刺激银行发贷款的意愿,从而利率下行。


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